正文天和磁材现金流持续恶化 温多利募资补流引质疑 | IPO观察哨

企业动态：

10月28日，天和上交所公告显示，磁材上海如鲲新材料股份有限公司科创板IPO终止，现金续恶保荐机构为东方证券股份有限公司。流持如鲲新材主要从事新能源电池电解液材料、化温电子化学品研发、多利生产和销售。募资

据港交所近日消息，补流江苏国富氢能技术装备股份有限公司通过港交所主板上市聆讯，引质疑海通国际、观察中信证券担任联席保荐人。天和国富氢能是磁材中国领先的氢能储运设备制造商。公司研发及制造全产业价值链的现金续恶氢能核心装备，用于氢能的流持制、储、化温运、加、用。

企业舆情：

近日，天和磁材的经营状况引发了市场的广泛关注。尽管公司在过去几年中实现了营业收入的显著增长，但其背后的隐忧却不容忽视。

天和磁材主要从事烧结钕铁硼、烧结钐钴等高性能稀土永磁材料的研发、生产和销售。然而，其直接材料成本占主营业务成本的比重却持续攀升，从2019年的87.62%增长至2022年的90.68%。生产所需的原材料如镨钕/钕、镝铁、铽等稀土金属，单价高昂且价格波动明显，深受全球宏观经济形势、国际贸易环境、国家产业及货币政策、市场供求及博弈关系等多重因素影响。

更为严重的是，天和磁材的现金流状况持续恶化。尽管公司业绩呈现增长趋势，但经营活动产生的现金流量净额却表现不佳，甚至在2021年和2022年连续两年为负，而且呈现进一步扩大的趋势。这意味着公司在日常经营中面临着巨大的资金压力，可能无法及时偿还债务或进行必要的投资。

此外，天和磁材的供应商集中度也较高，对前五大供应商的采购金额占当期总采购额的比重达到80%以上。若主要供应商因突发状况无法保证供货规模与品质，公司短期内快速选定替代合适供应商保障供应将具有一定难度，进而可能发生无法保质保量、及时交付的风险。

近期，温多利遮阳材料股份有限公司提交了招股说明书，拟北交所IPO上市，公开发行不超过1800万股。

2020年--2023年1-6月，温多利的毛利率分别为44.33%、38.74%、34.18%、38.89%，其中2020年-2022年温多利的毛利率持续下滑，特别是2022年公司的毛利率较2020年已经下滑了超10%。

温多利的产品在境外的营业额中，公司关联方成为撑起业绩的主力军之一。报告期内，温多利向优莱澳洲产生的销售收入分别为3167.28万元、3086.85万元、3605.69万元、1140.55万元，而优莱澳洲也始终霸占着温多利第二大客户的头衔。公开资料显示，优莱澳洲为优莱有限的全资子公司，因此上述交易属于关联交易。

即便有关联方鼎力相助，但依旧不能阻挡温多利净利润持续下滑，由此也引发外界对于温多利的盈利能力的质疑。

虽然温多利的净利润持续下滑，但公司却依旧没有“忘记”分红。报告期内，温多利先后进行了6次现金分红，合计为6400万元。特别是2023年5月和9月，也就是温多利提交申报稿被北交所受理的前夕，温多利坚持大举分红，先后对公司2022年度、2023年1-6月进行了权益分派，合计现金分红2500万元。这样看起来，公司应该并不缺钱。此外，从财务数据上看，温多利确实不存在较大的资金压力，并且还有闲置资金去购买银行理财产品。

然而，令人费解的是，温多利此次欲募集13200万元，其中1200万元用于补充流动资金。那么，温多利在长期大举现金分红，货币资金充裕，且还有闲置资金的情况下，为何还要募资补流？