博时宏观观点
：受益险资布局和长债利率下行 把握红利资产窗口期

市场策略方面，博时布局债券方面，宏观和长上周受监管因素和财政预期扰动，观点债市呈震荡态势。受益短期来看，险资行把债市处于数据、债利政策真空期，率下利资此前收益率下行幅度较快，握红市场已隐含了较强的产窗宽松预期，跨年后资金波动和机构行为摩擦存在一定不确定性，口期收益率在低位波动预计加大。博时布局中期来看，宏观和长基本面偏弱对债市仍有支撑，观点后续需观察更多增量政策对基本面的受益修复动能和持续性的带动作用。

A股方面，险资行把长债利率下行叠加险资配置窗口，近期权益市场风格向大盘、红利回摆。中期来看，影响基本面的核心矛盾仍在于财政和地产发力的力度，下一个观察节点在于明年地方和全国两会，政策落地前市场对基本面的预期仍将反复。结构上，基本面上行的趋势更加确定前，受益于险资布局和长债利率下行的红利资产具备较高的配置性价比。此外国产AI和算力产业催化下，关注相关细分领域机会。

港股方面，港股分子端与国内增长、盈利情况密切相关，近期稳增长政策大力出台有助于改善国内经济预期，后续关注财政政策加码力度以及地产、企业盈利弹性的修复；美债利率和美元中期维持高位，对港股估值修复仍有压力。

原油方面，特朗普上台对于美国原油供给的提振可能给油价带来向下的压力，原油价格整体或震荡偏弱。

黄金方面，美债利率和美元易上难下对黄金的扰动仍存在；出于抗通胀、避险的目的，疫后全球央行纷纷加大黄金储备，中长期有利于金价。

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(责任编辑：军事)